美债持仓新变化：日本连续减持，中国重启减持步伐
元描述： 日本和中国在5月双双减持美债，日本连续第二个月大幅减持，而中国则重启减持步伐，这或与美联储降息预期、日元汇率干预以及中国央行黄金储备增长放缓等因素有关。
引言： 美国财政部最新发布的国际资本流动报告(TIC)显示，5月份外国投资者持有的美国国债规模创下历史新高，但美国前两大海外“债主”日本和中国却在当月双双选择了减持。这是年内首次出现中日同月减持美债的情况，引发市场广泛关注。本文将深入分析中日两国减持美债背后的原因，以及对全球金融市场的影响。
日本连续大幅减持美债
日本在5月减少了220亿美元的美债持仓，降至1.1283万亿美元，创下连续第二个月大幅减持记录。过去两个月，日本共减持了595亿美元的美债。自2019年6月持仓超越中国后，日本一直是美国国债最大的海外持有国。不过，最近日本连续大幅减持美债的举动，或许与其在外汇市场上干预日元的行动息息相关。
由于日本货币当局威胁要进行干预以支撑日元，市场参与者一直在密切关注作为美元储备的日本美债持有量。道明证券驻纽约的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“外国持有者在5月其实基本上是美债的净买家，这与当月收益率实际上的下滑是一致的。日本是最大的亮点，这可能是由于外汇干预造成的。”
中国重启减持美债步伐
中国在5月减少了24亿美元的美债持仓，降至7684亿美元。这是至少1年来，中国美债持仓变动规模最小的一次。此前，中国曾在4月小幅增持了美国国债——美债持仓在当月增加了33亿美元，至7707亿美元，为年内中国美债持仓规模唯一出现增加的一个月。
不过很显然，随着5月再度重启减持美债的步伐，中国在整体美债持仓配置方面规模下降的长期态势，仍并没有改变。从2022年4月起，中国的美债持仓就一直低于1万亿美元。在3月减持后，中国的美债持仓规模曾一度跌破了去年10月的低位7696亿美元，进一步创下了2009年3月以来的新低。
中国美债持仓变化与黄金储备增长放缓相关？
值得注意的是，中国在4月和5月先后经历了增持和减持美债，但这两个月增减持的规模其实较为有限。而这似乎也与中国央行黄金储备增长势头的放缓乃至停滞，在时间上保持基本一致。
中国外汇局数据显示，中国5月黄金储备环比持平4月，终结了十八个月连升的势头。此前，中国央行在4月的购金步伐便已明显放缓。
中日减持美债的潜在影响
中日两国同时减持美债，无疑会对全球金融市场产生一定影响。一方面，这可能导致美债收益率上升，进而对全球资本市场造成一定冲击。另一方面，这也会加剧全球金融市场的不确定性，并可能引发新兴市场资本外流。
美联储降息预期
投资者预期美联储将在今年降息，这导致5月份美国国债整体走强，收益率出现下行。当月，基准10年期国债收益率从4.684%降至了4.512%，两年期国债收益率从5.046%降至了4.893%。
美债市场走向
5月份外国投资者持有的美国国债规模，从4月份修正后的8.04万亿美元增至了8.129万亿美元。在前十大美国海外“债主”中，除中日两国减持外，卢森堡和瑞士也在5月减持了美债，而其他六大“债主”则均在当月增持。英国5月增持131亿美元美国国债至7234亿美元，持仓规模位列第三。
TIC报告的其他亮点
美国财政部发布的国际资本流动报告(TIC)内容还显示，5月份所有外国对美国长期、短期证券和银行流水的净流入额为158亿美元。其中，外国私人资金净流入为73亿美元，外国官方资金净流入86亿美元。
5月份，外国居民减少了对美国长期证券的持有量——净卖出167亿美元。其中外国私人投资者的净卖出额为177亿美元，而外国官方机构的净买入额为10亿美元。美国居民增加了他们对长期外国证券的持有量，净购买额达378亿美元。
若将国际长期证券和美国长期证券均考虑在内，海外5月对美国长期证券的净卖出额为546亿美元。
外国居民5月减持了98亿美元的美国短期国债，外国居民持有的以美元计价的短期美国证券和其他托管负债增加了47亿美元。美国银行系统自身对外国居民的美元计价的净负债增加了657亿美元。
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中日减持美债的原因分析
日本减持美债的原因：
- 日元汇率干预： 为了支撑日元汇率，日本央行可能出售美债以换取日元，从而抑制日元贬值。
- 美联储降息预期： 随着美联储降息预期的升温，美债收益率下降，日本可能认为持有美债的吸引力下降，因此选择减持。
- 投资组合调整： 日本可能为了调整其投资组合，将一部分资金从美债中抽离，投资于其他资产。
中国减持美债的原因：
- 美联储降息预期： 随着美联储降息预期的升温，美债收益率下降，中国可能认为持有美债的吸引力下降，因此选择减持。
- 黄金储备增长放缓： 中国央行近年来一直在增加黄金储备，但最近几个月黄金储备增长速度放缓，这可能表明中国正在将部分资金从黄金投资中抽离，投资于其他资产，包括美债。
- 经济转型： 中国正在进行经济转型，需要更多资金用于国内投资，因此可能选择减持美债。
中日减持美债对全球金融市场的影响：
- 美债收益率上升： 中日两国同时减持美债，可能会导致美债收益率上升，进而对全球资本市场造成一定冲击。
- 全球金融市场波动： 这也会加剧全球金融市场的不确定性，并可能引发新兴市场资本外流。
- 全球货币政策调整： 中日两国减持美债也可能促使其他国家调整货币政策，例如，减少对美元的依赖。
常见问题解答
1. 中日两国减持美债会对中国经济产生什么影响？
中日两国减持美债对中国经济的影响可能是多方面的，包括：
- 美元汇率波动： 美元汇率可能会出现波动，对中国进出口贸易产生影响。
- 资本流出风险： 中国可能面临资本流出风险，影响国内投资和经济增长。
- 金融市场波动： 国内金融市场可能会出现波动，影响企业融资和投资者的信心。
2. 日本减持美债会对日本经济产生什么影响？
日本减持美债可能会对日本经济产生以下影响：
- 日元汇率波动： 日元汇率可能会出现波动，对日本出口贸易产生影响。
- 投资收益率下降： 日本可能面临投资收益率下降的风险，影响经济增长。
- 国际收支平衡： 日本国际收支平衡可能会受到影响。
3. 美国政府对中日两国减持美债有何反应？
美国政府可能对中日两国减持美债表示担忧，但不会采取强制措施。美国政府更倾向于通过外交手段与中日两国进行沟通，以维护美债市场稳定。
4. 中日两国减持美债会对全球经济产生什么影响？
中日两国减持美债可能会对全球经济产生以下影响：
- 全球经济增长放缓： 全球经济增长可能会受到一定影响。
- 金融市场波动： 全球金融市场可能会出现波动。
- 全球货币政策调整： 全球各国可能需要调整货币政策，以应对美债收益率上升。
5. 中国和日本未来会继续减持美债吗？
中国和日本未来是否继续减持美债，取决于多种因素，包括：
- 美联储货币政策： 美联储货币政策变化将影响美债收益率，进而影响中日两国对美债的投资意愿。
- 全球经济增长： 全球经济增长前景也将影响中日两国对美债的投资意愿。
- 国内经济形势： 中日两国的国内经济形势也将影响其投资策略。
6. 中日两国减持美债会对全球金融市场有什么影响？
中日两国减持美债可能对全球金融市场产生以下影响：
- 美债收益率上升： 中日两国减持美债可能会导致美债收益率上升，进而对全球资本市场造成一定冲击。
- 全球金融市场波动： 这也会加剧全球金融市场的不确定性，并可能引发新兴市场资本外流。
- 全球货币政策调整： 中日两国减持美债也可能促使其他国家调整货币政策，例如，减少对美元的依赖。
结论
中日两国同时减持美债，是全球金融市场的一件大事，其背后原因复杂，对全球金融市场的影响也值得关注。随着美联储货币政策的调整，中日两国未来的投资策略也值得关注。希望本文能帮助读者更好地理解中日两国减持美债背后的原因和对全球金融市场的影响。
