期货周报｜商品市场偏强运行金价走势强劲碳酸锂大幅反弹_财经资讯

商品市场周报：原油反弹，金价攀升，人民币汇率有望持续上升

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从上周开始，商品市场经历了一轮令人振奋的反弹，原油价格小幅上涨，黑色系价格稳步攀升，碳酸锂价格更是迎来大幅反弹。这背后究竟是市场情绪的转变还是经济基本面的支撑？这一周的商品市场，充满了看点。

在本周的商品市场周报中，我们将深入分析原油、黄金、人民币汇率的走势，解读最新的宏观经济数据，洞察科技股业绩和美联储降息预期带来的影响，并关注相关行业政策的最新动向，最后，我们将展望未来商品市场的投资机会。

与我们一起，深入了解商品市场背后的逻辑，把握投资机会，在市场波动中稳步前行。

原油市场：供需矛盾激化，地缘风险加剧

原油市场本周表现活跃，价格出现明显反弹。 这主要得益于利比亚油田减产、地缘风险的阶段性爆发以及飓风的不确定性等因素。

利比亚油田减产是本周原油市场最大的利好因素。 8月26日，利比亚东部政府宣布，所有油田码头和石油设施都面临“不可抗力”。虽然利比亚国家石油公司称，三天内油田关闭造成的总损失为1504733桶，价值约为1.2亿美元，但根据利比亚当地工程师8月29日的消息，位于利比亚oil crescent的港口运作正常，目前还没有接到停止出口的命令。这也说明利比亚并未全部停止出口，据市场估算，利比亚原油出口量可能降至40万桶/日，相较于正常水平减少约70万桶/日，小于此前市场预计的减产117万桶/日。

地缘风险的阶段性爆发也对油价形成一定支撑。 红海危机再次发酵，英国油轮Sounion载有约15万吨原油，在红海遭也门胡塞武装袭击，发生火灾，有沉没风险。在多个国家的要求下，也门胡塞武装目前已同意临时停火，以便拖船和救援船只能够前往红海施援受损的油轮Sounion。虽然红海危机的再次发酵加剧了地缘紧张局势，但难以造成地缘风险升级，因此并未推动原油大幅溢价。

飓风的不确定性也是市场关注的一个重要因素。 美国目前正处于飓风高发季节，飓风的生成以及走向或对美国海上原油作业产生一定影响，需要进一步跟踪。

然而，原油市场依然面临着一些挑战。 首先，下游裂解持续走弱，国内需求仍未恢复，美国驾驶季即将结束，OPEC+可能增产等因素 继续压制着市场。其次，美国原油商业库存去化速度也不及预期。 截至8月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.03亿桶，比前一周下降10.1万桶。

展望后市， 尽管原油基本面有支撑，但利比亚原油产量因不可抗力下滑后再次恢复供应的时间周期均不是太长，且沙特、阿联酋、科威特、伊拉克闲置产能充足，能完全补足其缺口。短期内，原油价格或将维持震荡走势，重点关注此轮油价下跌能否扭转OPEC+继续增产的决定。

黄金市场：金价走势强劲，黄金ETF人气攀升

金价近期表现强劲，伦敦金连续多个交易日站上2500美元/盎司的历史高位，并在8月20日创下历史新高。 海外机构人士认为，国际金价开启新一轮上行周期的几率较大。

国内金价整体走势近期也较为坚挺，以上海黄金交易所现货交易较活跃的AU99.99为例，该品种在7月17日创出历史最高价581.5元/克，但8月以来未能再度突破580元/克。一般情况下，国内金价会紧跟国际金价上涨步伐，甚至在相同的交易时间段会略高于国际金价。与此同时，金价的坚挺也并未推动A股贵金属板块进一步走强，相关行业主题基金的表现似乎也波澜不惊。

黄金价格近期震荡走强，主要驱动因素包括：

近期市场对美联储9月降息预期的强化。 美联储主席鲍威尔发出了迄今为止最强烈的降息信号，称打算采取行动避免美国劳动力市场进一步疲软。美联储很可能选择在第一次降息时放慢速度，之后再考虑更大幅度的降息。

对全球经济增长放缓的担忧。 美国7月的非农就业人数新增11.4万，低于预期17.5万，且前值也由20.6万下修至17.9万；失业率4.3%，高于预期4.1%，续请失业金人数重心上移，劳动力市场降温。另外，欧美8月制造业PMI均处于荣枯线下方，不及预期，再次凸显制造业及经济的疲软。

地缘局势扰动。 英国油轮Sounion在红海遭也门胡塞武装袭击的事件，加剧了市场对地缘政治风险的担忧。

近期黄金走强，与美债实际利率和美元指数下行有关。 地缘因素成为黄金价格上涨的重要驱动力。但近期国内金价未创历史新高，主要是受到美元指数下滑、人民币汇率上行的影响，同时叠加流动性差异，国内金价走势落后于国际金价。

全球黄金ETF吸引了资金净流入，市场交易量也呈现增长态势。 世界黄金协会最新报告显示，2024年7月全球黄金ETF吸引了37亿美元净流入，为连续第三个月实现资金净流入。从交易规模来看，全球黄金市场的交易量在7月份呈现增长态势。数据显示，7月份全球黄金市场平均每天成交2500亿美元，环比增长27%，远高于2023年平均每天1630亿美元的交易量。

国内投资者购买黄金ETF的热情也在攀升。 中国黄金协会数据显示，今年上半年，国内黄金ETF持有量上升至92.44吨，创下2013年7月国内黄金ETF上市以来的历史最高水平。

作为全球重要的金饰消费大国，中国金饰消费在二季度有所下滑。 当季中国市场金饰需求创下自2009年以来的同期新低，仅为86吨。业内人士称，中国市场并非个例，全球主要金饰消费市场基本都因为金价处于历史性高位，而呈现不同程度的下降趋势。

长期来看，黄金价格与美债收益率呈反向变化关系，随着美联储降息确定性不断增强，未来美债收益率有望降低，或为黄金ETF投资带来更多机会。

人气汇率：人民币汇率有望持续上升

近期，人民币汇率表现强劲，有望持续上升。

英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen表示，随着美国降息，中国企业可能会出售1万亿美元的美元计价资产，此举可能会使人民币升值10%。 Stephen Jen曾担任摩根士丹利全球货币研究主管，是知名的“美元微笑理论”提出者。他表示，货币是目前最大的风险，但没有被市场合理定价，而人民币可能会扮演重要角色。

近年来，中国企业可能已经在海外投资中积累了超过2万亿美元的资金，因为这些资产的利率高于人民币计价资产。 而当美联储降息时，美元资产的吸引力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿美元的“保守”资金回流，因为中国与美国的利率差距正在缩小。

Stephen Jen认为，如果美国物价继续下跌，美联储的降息幅度可能比市场预期的更大。 再加上美元本身已经被高估，美国还面临着双重赤字和软着陆的前景，这些都支持了他对美元将会贬值的信念。最终的结果是，人民币兑美元汇率很可能走高。

中银证券全球首席经济学家管涛也认为，受国际市场波动等影响，人民币存在因出口商结汇和套息交易平仓而快速大幅升值的可能性。 管涛表示，目前基准情形是美联储因美国经济放缓开始做出预防式减息，这将有利于人民币汇率稳定；若出现市场打消单边预期，利差交易反向平仓一旦发生，会出现很快升值。

宏观经济数据：科技股业绩备受关注

美国第二季度年化实际GDP 229249亿美元，前值229187亿美元。 美国第二季度GDP季调后环比折年率修正值为3%，预估为2.8%。美国第二季度核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%，预估为2.9%，初值为2.9%。

就业数据方面，美国上周首次申领失业救济人数为23.1万人，预估为23.2万人，前值为23.2万人。 美国劳工统计局此前一天发布的7月大都市地区就业和失业报告数据显示，7月，美国10个城市中有9个城市的失业率较上年同期上升，而其中超40%的城市平均周薪下降，突显出劳动力市场普遍放缓。

各项数据并未偏离市场预期。 数据发布后，美国金融市场并未出现大幅波动。美股三大股指期货小幅走高，纳指期货涨0.46%，标普500指数期货涨0.43%，道指期货涨0.75%；美国国债收益率短线上扬，10年期国债收益率上行逾2bp，现报3.860%；30年期国债收益率上行逾1bp，现报4.145%；美元指数短线走高，日内涨0.33%。

现在距离美联储9月利率决议还有三周时间。 8月30日，投资者将通过7月份美国PCE通胀数据获得关于未来货币政策路径的下一条线索。另外，9月6日将公布8月非农就业报告。市场认为，就业数据的重要性将超越通胀。

通胀超预期降温，失业率加速上升，种种迹象似乎都表明，降息已迫在眉睫。 上周杰克逊·霍尔的央行年会上，美联储主席鲍威尔的讲话引发了市场对美国降息的强烈预期。

但美联储并非所有官员都在支持降息。 亚特兰大联储主席博斯蒂克就表示，“现在可能是时候”考虑降息了，但他仍在寻求额外数据来支持下个月降息的决定。

相比宏观经济数据，美国大型科技公司的业绩更受市场关注。

在经历了过去两年令人瞩目的增长之后，科技股龙头英伟达在当地时间8月28日公布的财报中再次超出了华尔街的预期，公司还发布了略高于预期的当前季度销售指引。但即使这样，英伟达的业绩仍然没能达到投资者的预期。周四开盘后，公司股价大幅低开。截至记者发稿，公司股价下跌3.81%。

在随后举行的财报交流会上，公司CFO科莱特·克雷斯承认Blackwell生产存在问题，并表示公司正在改良设计以提高产量，出货时间被推迟至第四财季。

公司CEO黄仁勋则透露，Blackwell芯片将在四季度开始量产，并在四季度开始发货。 黄仁勋强调，Hopper和Blackwell的需求都是不可思议的。被问及Blackwell芯片和对液冷的需求、是否会放慢应用速度等问题时，黄仁勋称：“下一个万亿美元规模的基建将是别开生面的。Blackwell将以许多形式出现，其中一些并不需要液冷，但对液冷的需求是非常可观的。”

不过，英伟达还是得到高盛、摩根士丹利、美银、德银等多家机构力挺，他们认为即使Blackwell的延迟会引发短期波动，但英伟达坚实的基本面充当着其稳居上行渠道的压舱石，总需求趋势不会被过度影响。

行业政策要闻

要闻一：美国多项宏观经济数据发布，科技股业绩备受关注

要闻二：人民币汇率有望持续上升

展望后市

能源化工板块

原油： 原油市场依然偏紧，然而下游裂解持续走弱、国内需求仍未恢复、美国驾驶季即将结束，OPEC+可能增产等更广泛的利空压制市场。地缘面，利比亚断供令市场计入新的溢价，尚不好说断供持续时间。宏观面，美联储政策转向令软着陆希望增加，警惕劳动力市场数据的任何软化。原油自身处于强现实弱预期的局面，油价也在8月底来到了我们的既定高度。我们总体认为本轮反弹的空间和时间均较为有限，除非OPEC+推迟减产叠加美国经济数据超预期强劲。若美国失业率爆冷则油价仍存在下跌风险。（东吴期货）

黑色系板块

铁矿石： 供应方面，本期全球铁矿发运小幅上升，澳洲及非主流发运有所增长，巴西发运略有下降，国内到港也有所上升，重回年内均值以上。库存方面，截至8月30日，45港进口铁矿库存环比增加339.86万吨至15372.38万吨，日均疏港量环比下降2.64万吨至299.99万吨。整体来看，本期铁矿全球发运量继续增加，到港量也出现回升，港口铁矿石库存大幅攀升，铁水产量连续六期减少，延续供增需弱的局面，短期铁矿维持震荡走势。（国新国证期货）

有色金属板块

沪铅： 本周沪铅震荡，而江浙沪市场国产铅交割品牌流通货源不多，报价贴水情况变化不大，同时持货商继续出进口铅锭，部分报价与国产再生精铅相近；另炼厂随行出货，部分企业散单报价贴水收窄，而下游企业多持观望态度，询价积极性一般，散单市场成交无明显改善。（瑞达期货）

农产品板块

生猪： 全国猪价涨势延续，市场挺价情绪支撑，周度重心偏强运行。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价在20.98元/公斤，较上周上涨0.74元/公斤，环比上涨3.66%，同比上涨22.69%。供应阶段性断档预期兑现，市场挺价态度坚决，集团场控量挺价能力较强，养殖端暂未集中出栏，短期市场供应流通仍显偏紧，各环节看涨情绪浓厚。（华联期货）