国债期货再创新高：长端利率“失锚”风险与机会并存

元描述: 国债期货近期再创新高，10年期国债收益率逼近2%，30年期国债期货更是刷新历史纪录。本文将深入分析当前债市走势，探讨长端利率“失锚”背后的风险与机会，并为投资者提供投资建议。

引言：

今年以来，受经济增长放缓、通货膨胀压力减弱等因素影响，国内债券市场持续走强，长端利率不断下行。尤其是近期，央行卖债对市场的影响弱化后，10年期国债、30年期国债等长债收益率曲线再次陡峭化下移，国债期货也随之水涨船高。10年期国债收益率直逼2%，30年期国债期货更是刷新历史纪录，债市多头情绪高涨。

然而，在市场一片乐观情绪中，我们也应该看到一些潜在的风险。长端利率的持续下行，已经引发了市场对央行调控长端利率决心以及未来利率走势的担忧。那么，当前债市究竟是“机会”还是“风险”？投资者应该如何应对？

一、 债市狂欢：10年期国债收益率逼近2%

1. 长端利率持续下行

近期，央行买卖国债等信息对长端利率走势的扰动影响有所弱化，包括央行卖出特别国债对于市场的影响也较为有限。短期内债市缺乏明确利空因素之下，长端收益率再度顺势下行，并跌破前低位置。

2. 10年期国债收益率逼近2%

目前，10年期国债活跃券“24附息国债04”的收益率最低报2.04%，今年二季度，该债券收益率在2.3%震荡盘整位置，随后逐步走低，近期再破“2.10%心理底部”，直逼2%关口。

3. 30年期国债期货再创新高

30年期国债活跃券“24特别国债04”的收益率也在加速下滑，最新报价已来到2.2%附近。30年期国债期货今日开盘大涨，盘中再创新高，截至收盘，主力合约上涨0.89%，10年期国债期货盘中也再创新高，收盘涨0.15%。

二、 长端利率“失锚”：风险与机会并存

1. 长期利率“失锚”的问题愈发明显

今年以来，长期利率“失锚”的问题愈发明显。今年4月，央行喊话长期利率，体现出明显的“底线思维”，也即市场认为央行存在长期利率的“心理锚点”。但近期10年国债“心理锚点”再次被突破，让投资者在止盈和继续做多中难以抉择。

2. 债市风险点

华泰固收团队认为，10年期国债已驶入“无人区”。短期关注的债市风险点在于财政加码、监管政策、理财等机构行为以及市场自身的脆弱性。拉长时间来看，若基本面等决定债市行情的根本因素不发生变化，2%可能也难是“终点”。

3. 潜在的利空因素

华安固收团队的研究观点称，利率“下行过快”所可能引发的监管关注似乎已如“悬在上空的一把刀”。虽然当前债市顺风，但回调随时可能发生，潜在的利空因素仍不容忽视。

三、 债市未来：谨慎乐观

1. 货币政策宽松预期

基本面和资金面持续支持债市做多情绪，货币政策宽松预期也愈发浓厚。

2. 央行调控长端利率的决心不可忽视

有机构称，虽然央行卖债对债市利率影响有所弱化，但其信号意义仍强，央行调控长端利率的决心仍不宜低估。

3. 债市超预期回调的可能性

华安固收团队认为，站在当前时点债市超预期的回调仍有可能发生。由于中秋假期，9月申报纳税期限截止延长至18日，叠加MLF到期量为5910亿元且当前资金面具有“月末平滑”的特征，节后资金面已然面临一定挑战，若大行再次减少净融出或提高融出利率，资金面或将出现明显的收紧压力。

4. 10年国债收益率距离2%仅剩4个基点

华西证券表示，10年国债收益率距离2%仅剩4个基点的下行空间，市场风险偏好已到高位。 不过是否会面临新一轮的利率定价指导，阻断本轮下行行情，对于稳定诉求较强的季末月，存在一定不确定性。

四、 投资者建议

1. 关注政策信号

投资者应密切关注央行政策动向，尤其是对长端利率的调控意图。

2. 控制仓位

在当前市场风险偏好较高的情况下，投资者应控制仓位，避免过度追涨。

3. 关注资金面变化

投资者应密切关注资金面变化，尤其是MLF到期量、银行净融出等指标。

4. 寻求专业机构的帮助

对于普通投资者来说，建议咨询专业投资机构的意见，制定合理的投资策略。

五、 常见问题解答 (FAQ)

1. 央行卖债对债市的影响有多大？

央行卖债对债市的影响取决于其规模、频率以及市场对央行政策意图的理解程度。近期，央行卖债对市场的影响有所弱化，但其信号意义仍强，央行调控长端利率的决心不可忽视。

2. 长端利率下行会持续多久？

长端利率下行的持续时间取决于经济基本面、政策环境以及市场情绪的变化。当前很难预测长端利率下行的终点。

3. 债市是否会迎来回调？

债市回调的可能性是存在的，尤其是当市场风险偏好下降或出现利空因素时。投资者应做好风险控制，防止过度追涨。

4. 如何判断债市投资机会？

判断债市投资机会需要综合考虑经济基本面、政策环境、资金面以及市场情绪等因素。投资者可以参考专业机构的分析意见，制定合理的投资策略。

5. 债市投资有哪些风险？

债市投资的主要风险包括利率风险、信用风险、流动性风险等。投资者应充分了解相关风险，并做好风险控制。

6. 投资者应该如何应对债市波动？

面对债市波动，投资者应该保持冷静，不要盲目追涨杀跌。可以根据自己的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略。

结论：

当前债市面临机遇与挑战并存的局面。一方面，经济增长放缓、通货膨胀压力减弱，为债市提供了良好的投资环境；另一方面，长端利率“失锚”的风险不容忽视。投资者应保持谨慎乐观的态度，密切关注政策动向，控制仓位，做好风险控制，才能在债市中获取收益。